基本面弱势或是镍价回归最大“阻碍”

本文摘要：自4月下旬起，国际镍价从12700美元/吨下跌至13960美元/吨，涨幅约9.5%。笔者指出，经历过2014年的可怕“过山车”，对待2015年的声浪市场可能会十分慎重，企业寨矿和架上意愿有可能会像去年一样强劲，若整个产业链基本面仍未明显改善，镍价声浪高度与去年比起不会大打折扣。 国内镍供应放宽谓之忧虑，而国外并非如此数据表明，1—3月，国内电解镍总计产量为5.4万吨，同比快速增长30%;镍铁总计产量为7.0万吨，同比下降35%;二者合计获取镍铁12.4万吨，同比增加16%。

自4月下旬起，国际镍价从12700美元/吨下跌至13960美元/吨，涨幅约9.5%。笔者指出，经历过2014年的可怕“过山车”，对待2015年的声浪市场可能会十分慎重，企业寨矿和架上意愿有可能会像去年一样强劲，若整个产业链基本面仍未明显改善，镍价声浪高度与去年比起不会大打折扣。

国内镍供应放宽谓之忧虑，而国外并非如此数据表明，1—3月，国内电解镍总计产量为5.4万吨，同比快速增长30%;镍铁总计产量为7.0万吨，同比下降35%;二者合计获取镍铁12.4万吨，同比增加16%。不受镍铁价格大大暴跌以及镍矿价格结实的影响，国内镍铁企业大幅度亏损，生产能力利用率也在大大下降。铁合金在线数据表明，3月，国内镍铁生产能力开工率比起去年年底下降至41%左右，去年为52%。

下降更为相当严重的地区为内蒙古、江苏、辽宁等地。同时，镍矿方面，3月镍矿进口环比减少，但仍不及去年水平，去年另有印尼矿延后进出口。

镍矿与镍双重因素引发市场对于国内镍供应的忧虑，但国外库存反应却未如此。近期，欧美镍库存增加，但亚洲镍库存减少。我们可以解读为两种情况，一是欧美市场需求恶化，二是欧美库存徵至亚洲库存伺机而动。

就目前的环境而言，笔者更加坚信后一种情况。不过，若LME镍库存因中国进口而减轻库存压力，对价格而言，视作短线利多，但到目前为止，LME仓库所爆出的信息并非如此，库存激增增加格局仍然不存在。不锈钢厂竞争白热化要求镍暴跌格局未变不锈钢厂方面，不锈钢生产能力和产量皆在渐渐获释，虽然不锈钢生产量型号有调整，但整体对镍的需求量仍在下降。

不过，不锈钢产量过分可观，终端消费增长速度无法跟上，制约了不锈钢价格，从而使得企业更加偏向于镍铁。也正是镍铁的经常出现和镍铁生产能力的不足，使得不锈钢厂在镍定价上渐渐有了自己的话语权。在不锈钢价格大大上升之时，根据成本核算向镍铁厂询价就出了常态。因此，行业内的良性循环要看见不锈钢终端市场需求的提高，不锈钢的提价和盈利下降渐渐传导至上游，构成产业链自下而上的主动式价格上涨，预计才确实不会看见产业链经常出现转机。

反之，若镍产业链经常出现自上而下的被动式推涨，预见是声浪而不是翻转，2014年对印尼禁矿的抹黑而经常出现的过山车走势就是很好的证明。后市仍待基本面回落本轮镍价的声浪可以从两方面去考虑到，一是宏观层面上，当前原油和铁矿石陆续企稳并经常出现声浪，二者实时声浪与以往有所不同。此次声浪非基本面推展，下游市场需求仍然展现出不悲观，从各种宏观数据和大宗商品终端市场需求也可以看出来。

因此，后期要看这次声浪后能否新的引发企业的备库等市场需求，估算此过程将较为艰辛。二是基于对今年镍供应短缺的抹黑，但是当前市场是镍铁短缺，而非电镍短缺(全球性的)。

所以，当前基本面弱势就是对镍价回落的仅次于制约。

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